可转债发行持续升温 还有3534亿可转债待发行

                  2019-03-13 11:35:27来源东方财富作者小思

                  可转债发行持续升温

                  自2017年9月8日证监会发布证券发行与承销管理办法后全民打新债一度掀起热潮今年可转债发行依旧火热据证券日报记者了解可转债发行规模已连续两年攀升今年第一季度还没结束A股可转债发行规模已超过去年全年达864.81亿元发行量已是IPO规模的4倍

                  年内可转债发行规模已经超过A股IPO募资规模而在2017年以及2018年可转债的发行规模远低于IPO规模?#28304;ˣ?#21069;海开源基金董事总经理首席经济学家杨德龙在接受证券日报记者采访表示今年以来A股市场行情启动市场走势宣告了牛市的来临所以可转债的发行也随之升温

                  年内可转债发行规模

                  已超越去年全年

                  Choice数据显示2019年以来(截至3月12日)A股可转债发行只数?#24067;?1只合计规模达864.81亿元而去年全年可转债发行规模仅为789.74亿元今年第一季度未过可转债发行规模已超越去年全年水平2017年全年可转债发行规模也仅为948.36亿元

                  对于今年年内可转债发行的火热趋势的原因前海开源基金董事总经理首席经济学家杨德龙在接受证券日报记者采访表示可转债的发行难易和市场行情有关股市越好可转债受欢迎程度越高发行也会更加火热今年以来A股市场行情启动市场走势宣告了牛市的来临所以可转债的发行也随之升温对企业来说在行情好的时候发行可转债企业的还本压力更易解除可转债可谓是企业很好的融资选择

                  此外证券日报记者发现截至3月12日A股可转债发行规模已经超过A股IPO募资规模今年以来从严审核的IPO监管环境不变年内已有23家企业成功登上A股募资规模总?#24179;?#20026;187.23亿元不难看出上市公司在取得IPO融资之后债券融资成为其补充核心一级资本的热门途径

                  保荐承销机构方面来看据证券日报记者统计今年年内已有30家券商参与到可转债项目的发行当中中金公司成功发行的可转债项目数量(包括联席项目)最多达5个长城证券国信证券并列第二分别有4个项目?#34892;?#35777;券?#34892;?#24314;投证券广发证券安信证券并列第?#27169;?#20998;别有3个项目中德证券招商证券平安证券民生证券各有2个项目据可查数据显示券商承销的可转债收入在投行业务里占比细微?#34892;?#21048;商甚至还未涉及可转债项目但从券商业务角度来看今年可转债发行规模的增多有望为券商承销收入带来新的增长点

                  待发行可转债规模

                  达3534亿元

                  可转债发行规模持续攀升的背后待发行可转债的排队情况也持续升温2018年以来待发行可转债?#24067;?97只合计规模达3534.41亿元而去年仅有1只

                  据统计2017年以来待发行可转债?#24067;?23只合计规模达2811.2亿元而2017年仅有黄?#26377;?#39118;1只待发行可转债其中处在主要发行阶段的项目有已通过证监会审核的可转债有亚太药业等20只这12只即将发行的可转债将募资749.03亿元此外有14只待发行可转债为已受理阶段有48只待发行可转债为已反馈阶段有38只待发行可转债为已获股东大会通过阶段有32只待发行可转债为董事会是否批准阶段

                  可转债基金表现亮眼

                  然而可转债的火热不只体现在银行业随着A股行情的转暖可转债基金业绩同样惊艳市场70只可转债基金年内平均收益超10%

                  数据显示截至3月5日70只可转债基金全部收获正收益今年以来平均收益率达11.53%收益超10%的可转债基金达40只收益超20%的可转债基金为8只包括博时转债增强A华富可转债南方希元可转债等其中博时转债增强A的收益最高年内收益达22.81%

                  基金投资人此前曾士向记者表示2019年股票市场总体呈现?#34892;?#20559;乐观可转债的估值很大程度跟随股市上涨向上有弹性另一方面2018年权益市场经历普跌之后转债估值?#26087;?#24050;经不高而未来货币和信用逐步宽松的市场环境下债市下跌的概率较低转债估值很难被进一步压低向下具有防御性综合来看可转债产品已进入可配置值得关注的绝对收益区间

                  华商可转债基金经理此前认为而对于投资者来说可转债是进可攻退可守的一类投资?#20998;?#21487;转债其实可以看做债券+股票的看多期权持有可转债股票上涨看多期权价格上涨可以分享股票上涨的收益;若股票下跌看多期权价值归零债券便可以要求到期兑付意味着到期尚有100元的收益一旦股市出现?#20302;承?#39118;险或者个股跌幅较大可转债的下跌也有底

                  此外以为不愿具名的华南地区的一家基金经理也曾表示2019年可转债市场应?#20040;?#22312;投资机会2018年经过权益市场下调可转债自身的估值总体虽不算很低但YTM较高处于历史85%分位以上安全垫尚可如果作为配置型的机构追求绝对收益现在是较?#38376;?#32622;时点;如果作为交易型的机构也应该逐步加大仓位去参与我们看好权益全年的正回报可转债的启动应该会早于权益不应错过

                  2018年四季度基金大幅加仓可转债

                  从最新公布的基金2018年四季报来看四季度末可转债的持仓市值达到459亿元环比提升4.24%同比提升60.44%2018年四季度转债市场走出了一波持续性较强的反弹行情可转债占公募基金净值比例有所提升

                  国泰君安认为去年四季度公募基金可转债持仓市值提升的原因主要有四个

                  1)四季度转债市场表现较好?#19994;?#37096;区间夯实资金配置意愿提升;

                  2)权益类投资者关注度提升参与资金更加多元化;

                  3)信用风险缓和择券空间打开;

                  4)临近年底利用转债向上弹性提升业绩排名

                  具体来看2018年四季度有可转债持?#20540;?a href='http://www.fefr.tw/gupiao/7564'>基金数量为1321家较三季度提高21.19%截至2018年12月31日转债持仓市值排名前五的基金分别为易方达安心回报A(49.08亿元)东方红配置精选A(25.79亿元)兴全可转债(17.67亿元)易方达稳健收益A(16.94亿元)兴全合宜A(16.48亿元)

                  从持有人分布来看四季度社保券商自营券商资管转债持仓占比均有提升截至2018年12月31日基金持有上证转债占全部持有人比例为17.91%较三季度末相比下降0.65%社保券商自营券商资管持有上证转债占比分别为6.46%5.01%6.71%较三季度末相比分别提升1.19%0.37%1.87%可转债持有比例前三位分别为一般法人(37.23%)基金(17.91%)保险(9.95%)

                  三大原因造就可转债市场启航

                  财通证券表示转股溢价率衡量可转债的股性平价则代表可转债的转股价值通常来说股市上涨时转股溢价率下降平价上升可转债股性增强由总体走势来看转股溢价率与平价呈反方向变动

                  兴业证券表示可转债?#30452;?#31216;为胆小者的股票?#20445;?#20182;?#26087;?#31867;似一个由信用债及股票看涨期杈构成的组合既具备稳健的债性也具备潜在的股性当前随着国内各类对冲政策的出台市场的流动性正在逐步改善信?#32654;?#24046;有望持续回落这?#21482;?#22659;下对于转债的债性就会提供不错的环?#22330;?/p>

                  国金证券表示本轮转债市场上涨主要受三方面因素影响

                  一是正股推动随着部分上市公司逐渐披露2018年的业绩预告业绩表现良好的公司在股价和转债价格上均有所上涨;

                  二是目前偏股型转债的估值水平提升明显目前偏股型转债的转股溢价率为3.94%处于历史上44%分位数;

                  三是年初以来转债市场流动性有所改善流动性的改善在?#25345;?#31243;度上也?#20174;?#20986;投资者情绪的改善

                  天风证券表示近期可转债市场上涨主要是资金风险偏好的提升虽然转债目前的安全边际相对前期有所降低短期内资金风险偏好仍然会延续从中长期看作为资产配置可转债仍然有较强的配置价值从正股+估值的框架出发自下而上以基本面择券的话转债的风险点反而不在估值从波动?#23454;?#35282;度出发风险偏好还会在短期内持续背后的逻辑仍然是交易

                  兴业证券指出短期投资者可?#28304;?a href='http://www.fefr.tw/gupiao/7627'>交易角度出发继续关注较为强势的?#35759;?#36716;债洲明转债道氏转债旭升转债科森转债等?#34892;?#21019;?#20998;?#23545;于中长期投资者而言转债仍是配置资产认可当前权益中期的底部位置仍持有积极的转债仓位投资者选择性价比较高的标的持有辅以择时即可

                  1)立足基本面的思路选择桐昆转债雨虹转债大族转债太阳转债券商转债等优?#26102;?#30340;;

                  2)立足攻守兼备的思路选择久立转债江银转债(代表小银行)新泉转债天康转债/金农转债等;

                  3)博弈潜在的行业轮回和结构性机会建立低价格低溢价的标的池子按照节奏轮动从转债自身定位出发吉视转债也是不错选择

                  快速索引:

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