新股新诺威300765行业分析

                  2019-03-13 11:27:34来源£º瞄股网作者£º小思

                  ¡¡¡¡3月13日£¬新诺威正式开启新股申购£¬股票代码£º300765£¬申购代码£º300765£¬总发行数量 50,000,000股£¬单账户申购上限为20,000股£¬喜欢打新的朋友千万不要错过¡£

                  ¡¡¡¡公司简介

                  ¡¡¡¡石家庄制药集团新诺威制药有限公司是石药集团全?#39318;?#20844;司£¬主要生产黄嘌呤系列化学合成原料药£¬产品包括£º咖啡因¡¢茶碱¡¢氨茶碱¡¢二羟丙茶碱¡¢可可碱¡¢已酮可可碱及其附属产品£¬是中国四大咖啡因生产基地之一¡£2007年底年生产能力6000吨£¬成为全球第一大咖啡因生产企业¡£

                  ¡¡¡¡行业分析

                  ¡¡¡¡上游£º公司所处行业的上游企业主要为各种原材料的生产商£¬包括维生素¡¢矿物质¡¢动植物提取物等原料生产商£¬氰?#23452;?#31561;化工原料生产商¡£

                  ¡¡¡¡下游?#21512;?#28216;企业主要包括百事可乐¡¢可口可乐¡¢红牛等大型饮料生产商以及连锁药店¡¢贸易商等保健食品销售渠道¡£

                  ¡¡¡¡行业情况£º

                  ¡¡¡¡1¡¢全球保健食品市场现状

                  ¡¡¡¡全球的保健食品市场规模2015年约为1,569亿美元£¬其中以维生素及膳食营养补充剂的占比最高£¬约为56%£¬其次为植物/传统保健品和体重管理产品£¬分别占22.8%和8.6%¡£

                  ¡¡¡¡作为全球最大的保健食品市场£¬美国保健食品行业起步较早£¬?#30740;¾•上?#23545;成熟和稳定的体系£¬涌现出一批如GNC¡¢NBTY等具有悠久历史和重要影响力的国?#21183;?#29260;¡£2015年美国的保健食品市场规模为426亿美元£¬近5年的年均复合增速约为3.90%£¬其中维生素及膳食营养补充剂占比60.7%以上¡£美国维生素及膳食营养补充剂市场份额2015年约为271.7亿美元£¬同比上升4%¡£

                  ¡¡¡¡根据2010年NHIS数据£¬服用保健食品的美国?#29992;?#20013;£¬每月服用小于五天的占比13.3%¡¢5-10天占比5.7%¡¢10-20天占比12.5%¡¢大于20天占比68.5%£¬其中每日服用的占比大57.6%£¬消费?#33633;?#26368;高的粘性客户占比近六成¡£纵向来看£¬2000年该比例仅为34%£¬10年来粘性用户比例?#27426;?#25552;升¡£消费者消费历史方面£¬服用历史1-5年的占比36.1%£¬5-10年占比11.8%£¬10年以上占比20.8%¡£这显示健康食品消费观念已被人群广泛接受£¬成为消费习惯¡£

                  ¡¡¡¡2¡¢我国保健食品市场现状

                  ¡¡¡¡根据Euromonitor的统计£¬2015年£¬全球保健食品市场规模达到1,569亿美元£¬其中£¬美国的保健食品市场规模为426亿美元£¬近5年的年均复合增速约为3.90%;我国的保健食品市场规模约为1,851亿元£¬近5年的复合增速为11.61%£¬其中维生素及膳食营养补充剂占比最高£¬约为1,093亿的市场规模£¬占比达55%¡£

                  ¡¡¡¡但与美国等发达国家相比£¬我国保健食品?#21496;?#28040;费水平还相对?#31995;Í£?017年£¬我国保健食品?#21496;?#28040;费水平为26美元£¬而美国和日本的?#21496;?#28040;费分别为214美元和148美元£¬为我国?#21496;?#27700;平的8.23倍和5.69倍¡£

                  ¡¡¡¡我国保健食品渗透率整体水平在20%左右£¬人口结构的两端55岁以上和16岁以下人群中渗透率相对较高£¬中间年龄段(16-44岁)人群渗透?#24335;系Í£?#22312;10%-15%左右¡£对比美国£¬美国各年龄段保健食品渗透率普遍高出我国20%以上£¬整体渗透?#24335;?#39640;£¬并?#39029;?#29616;随年龄增长使用频率增大的趋势¡£

                  ¡¡¡¡财务状况

                  ¡¡¡¡15-18年£¬公司营收?#26469;?#24405;得7.42亿¡¢8.90亿¡¢10.31亿和12.40亿£¬分别同比增长14.03%¡¢20.01%¡¢15.80%和20.26%¡£扣非净利润?#26469;?#24405;得0.85亿¡¢1.60亿¡¢1.90亿和2.12亿£¬分别同比增长5.23%¡¢88.39%¡¢19.22%和11.76%¡£

                  ¡¡¡¡近几年毛利率在48%左右¡£

                  ¡¡¡¡费用方面¡£销售费用18年2.76亿£¬报告期复合增速约40%;管理费用0.45亿£¬报告期增速约8%;财务费用-0.05亿£¬前期基数不大¡£

                  ¡¡¡¡ROE方面¡£15-18年?#26469;?#24405;得19.43%¡¢31.02%¡¢29.11%和25.47%¡£趋势于净利率与净利率相一致¡£

                  ¡¡¡¡资产方面¡£18年应收账款¡¢应收票据合计3.28亿£¬报告期复合增速约40%;存货1.30亿£¬报告期复合增速约25%¡£负债方面¡£应付账款¡¢应付票据合计0.76亿£¬相比应收款项£¬基数并不大¡£

                  ¡¡¡¡公司现金流一般¡£15-18年经营活动现金净流量?#26469;?#24405;得1.12亿¡¢1.37亿¡¢0.01亿和1.60亿£¬均低于净利润¡£

                  ¡¡¡¡截止2018年12月末£¬公司账面货?#26131;式?.56亿£¬短期借款0.21亿¡£

                  ¡¡¡¡结论

                  ¡¡¡¡石药集团下一块比较鸡肋的资产£¬没有太多的研发竞争力£¬未来发展?#36739;?#20027;要是往保健品领域走£¬现有的产品也有很强的周期性£¬也没有太高的增长潜力(不过未来市占率会继续提升)£¬可以?#23454;?#20851;注公司未来的情况£¬现在很难判断未来新的业务是否能够成功£¬如果成功的话£¬市场空间其实很大£¬公司有不错的前景¡£但个人不太喜好保健品(智商税)¡£

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