瞄股网涪陵榨菜四季度增速如期恢复 今年继续稳健前行

                  2019-02-28 19:16:06来源方正证券股份有限公司作者小宝

                  瞄股网涪陵榨菜四季度增速如期恢复 今年继续稳健前行

                  类别公司研究 机构方正证券股份有限公司 研究员薛玉虎,刘健 日期2019-02-28事件:2018年业绩快报,营收19.1亿元(+25.9%),净利润6.6亿元(+59.8%),EPS0.84元核心观点:1调整后四季度恢复至较快增速水平,中长期看渠道下沉:公司18年业绩快报略超市场预期,其中Q4单季度营收3.7亿元,同比增长25.9%,正如我们前期所判断全年营收变化将按照既定计划推进三季度公司控货,?#34892;?#35299;决二季度促销带来的渠道库存提升问题,所以年底发货恢复正常中长期来看,公司发展亮点主要在于渠道下沉,以获得更大市场份额,以及脆口萝卜泡菜等品类延伸2基数变化与政府补助确认节奏影响季度业绩增速,全年业绩好于市场判断:公司全年业绩增速在此前预告中间?#24674;?其中Q4单季度净利润1.4亿元,同比增长25.7%,与收入增速差不多这主要是因为17年四季度单季公司盈利已经提升至较高水平,而且18年财政补助主要在三季度确认,17年在四季度体现较多剔除非常性损益,预计四季度公司扣非后净利润率同比仍有正向提升3今年青菜头价格相对稳定,看好今年稳健增长:去年底涪陵区青菜?#20998;种?#38754;积同比基本持平,而且从近期青菜头采购价格来看,同比去年变化不大三月份公司将完成今年青菜头收购任务,预计收购均价可能处持平状态同时,去年11月公司对部分主力产品提价,不仅可以拉平渠道价差,粗略计算预计增厚收入3-4pct,预计今年公司收入增速可?#28304;?#21040;15%左右此外,公司去年开始试点新型泡菜产品,脆口萝卜等也值得期待4盈利预测及估值:不考虑外延,预计公司18-20年EPS分别为0.84/0.96/1.12元,对应PE分别为29/25/22倍,维持推荐评级

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