瞄股网天宇股份业绩快速增长 沙坦原料药发力逐步显现

                  2019-02-26 19:06:00来源中泰证券股份有限公司作者小宝

                  瞄股网天宇股份业绩快速增长 沙坦原料药发力逐步显现

                  事件:公司发布业绩快报,2018年实现营业总收入14.67亿元,同比增长23.45%;归母净利润1.67亿元,同比增长66.48%

                  点评:业绩快速增长,沙坦原料药发力逐步显现业绩快报显示2018年归母净利润1.67亿元,同比增长66.48%,位于此前业绩预告(1.55-1.80亿元)中值附近,业绩快速增长符?#26174;?#26399;根据业绩预告,2018年非经常性损益约-1370万元(预计主要为汇兑损失),预计扣非业绩约1.80亿元,同比增长90%,实?#31034;?#33829;业绩较表观情况更好分季度来看,Q4单季度扣非净利润约8300万元,较Q3的6200万元环比进一步增加,业绩逐季增长明显我们预计公司2018年Q3Q4业绩发力的主要原因来自:1)由于前期规范市场客户开拓逐步进入收获期,?#32422;?#20135;能的逐步扩建完成,沙坦原料药加速放量2)随着多年行业深耕,整体实力提升,产品不断从中间体向原料药升级,非规范市场向规范市场转移,产品结构优化,毛利率不但提升3)由于前期原材料成本上升,?#32422;?a href='http://www.fefr.tw/gupiao/7485'>行业供给侧冲击,整体沙坦原料药价格上涨,其中缬沙坦产品涨幅?#28304;?#25105;们认为公司正迈入沙坦原料药的放量阶段,考虑公司产能,?#32422;?a href='http://www.fefr.tw/gupiao/7554'>市场供需情况,后续放量有望进一步加速,带来?#20013;?a href='http://www.fefr.tw/gupiao/7569'>业绩增长动力

                  特色原料药蓄势待发紧抓机遇后继有力;CMO及制剂的转型之路加速推进1)原料药:天宇是全球最大的沙坦类原料药供应商之一,?#20998;制?#20840;,规模化生产能力强前期布局完备,放量正当时,行业杂质事件提供更强力发展契机核心沙坦产能扩建完毕,预计缬沙坦产能由300吨增至500吨,氯沙坦钾由500吨增至700吨,厄贝沙坦由300吨增至500吨现有产能基本满产满销,新产能?#27605;?#22686;量价格方面,供给侧冲击和原材料成本上升推动价格上涨,订单反应合理涨幅公司其他在研原料药丰富,均围绕心脑血管等各大慢病领域,有望加速复制沙坦类的成功2)CMO及制剂:公司自2013年组建CMO团队,具备良好的客户资源及后端生产能力CMO新基地预计2019年中建设完毕,目前项?#30475;?#22791;众多,等待后续发力制剂的开发?#20013;?#25237;入中,一体化具备优势,有望提供长期增长动力

                  盈利预测与估值:我们预计公司2018-2020年营业收入14.6718.71和21.81亿元,同比增长23.45%27.54%和16.56%;归母净利润1.673.51和4.25亿元,同比增长66.24%110.92%和21.02%目前股价对应2019年13倍PE,考虑公司所处特色原料药行业长周期?#32469;?且公司正迎来行业契机蓄势待发,维持买入评级

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                  本文涉及的行业个股分析来源于券商研究报告仅为分析人士对该行业个股?#27597;?#20154;观点不代表瞄股网观点不作为投资者买卖股票的依据股市有风险投资须谨慎

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